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轻工制造行业三季报总结关注国企改革和成长

2019-11-09 19:59:08来源:励志吧0次阅读

轻工制造行业三季报总结:关注国企改革和成长股估值切换

机械行业

轻工制造行业三季报符合预期。9月6日,我们在行业中报总结《国企改革与地产预期修复是下半年预期差》中看好下半年行业盈利增长趋势,并看好地产政策修复预期带来的家居板块机会,以及国企改革带来的相关投资机会。轻工行业三季报情况整体符合预期,见表1,全年业绩展望也改善明显。轻工制造三季度超额收益明显,房地产放松政策推动家具行业大幅上涨。

子版块盈利能力有所下滑。宏观经济的不景气,使得轻工行业收入继续放缓,行业三季度盈利能力普遍有下降趋势,毛利率除了造纸和文娱用品环比二季度提升,造纸和包装印刷都有所下滑,而观察扣非盈利,所有行业均有环比下降。分行业来看,我们认为纸包装、金属包装受益于上游产能过剩带来的成本红利,盈利仍可保持,同时自身行业也出现了并购整合的机会,依然建议超配;家具板块收入保持较高增速,主要得益于定制家具以及品牌家具企业增长稳定,而出口定位为主的企业开始出现增速拐点;文娱用品处于转型期,建议在主业稳定发展的前提下,关注转型符合消费发展趋势的成长行业;造纸板块供需双困格局难以改变,重点机会来自于转型或国企改革预期;

关注国企改革与成长股估值切换。行业内值得强烈关注的热点是国企改革逐渐启动,我们认为国企改革是新一轮资产注入,以及激励到位的过程。资产注入将带来盈利增厚的预期,而随着混合所有制的推进,企业绩效考核将治理结构改善,提振盈利预期。另外轻工成长股的估值切换机会近在眼前,其中消费升级趋势带来品牌消费提升,将给品牌家具企业带来地产波动之外的成长性;行业并购整合机会的出现,也给包装印刷企业带来依靠横向扩张获得成长的机会;转型新产业的文娱公司,也在文化、娱乐等消费增长的趋势下,具备成长空间。

q风险因素:原材料价格过快波动,以及国企改革进程低于预期。

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