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中原證券央行為永續債背書CBS著力寬信用

2020-01-16 17:39:24来源:励志吧0次阅读

中原证券:央行为永续债背书 CBS着力宽信用 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行24日夜称:为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,中国人民银行决定创设央行票据互换工具(CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据同时,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围

点评:

继2019年1月4日央行实施普惠金融开启全面降准后,仅20天又一宽松政策刺激措施出台,与上次不同,此次发力点聚焦货币信用端将加快宽货币向宽信用的传导,缓解商业银行惜贷的后顾之忧,央行为永续债背书,将提升商业银行信用水平,为加快资金融出提供了优质抵押物

从12月金融数据上看,社融增量边际改善,企业债发挥主要贡献,表外回表仍需时间,社融存量弱势格局延续,M2增速修复,但M0、M1增速低位,剪刀差收窄,预示经济下行,此前货币刺激效果传导仍在路上银行强监控下,表外融资在信用扩张中受到抑制,金融去杠杆进入稳杠杆时代,需要宽信用政策发力

2018年至今,伴随资管新规及配套等金融去杠杆措施落地,防范金融风险的同时,信用紧的环境产生,叠加宏观基本面走弱,企业发展面临挑战,信用债违约风险频发,股权质押风险也集中释放,货币环境亟需改善,平台和影子银行不再作为支撑信用扩张的渠道,回表缺口的压力转向银行信贷,民企则转向股权质押,一方面是货币刺激带动银行间系统货币相对合理充裕;另一方面是社融走弱,需求端尤其是广大民企小微领域,因信用制约依然融资难、融资贵,症结在于信用传导不畅,资金没有充分流入实体

从银行视角,惜贷是市场选择,一是经济下行,企业运营风险加大,为控制坏账风险减少对弱质企业贷款;二是银行盈利需求使然,存贷差是主要收入来源,承担高风险必然需要较高利率作为风险补偿此次央行设立CBS支持在一级市场补充银行资本金,并将其纳入货币工具的担保品范围,变相给银行信用扩张打了一剂强心针

风险提示:经济下行压力、中美贸易战升级

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