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金融:三大因素的投石问路 荐2股

2019-10-09 20:14:02来源:励志吧0次阅读

金融:三大因素的投石问路 荐2股 201 -06-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点基本面看一、5月末中国银行业总资产同比增长16. %,增速创19个月新低。

因基数原因,预计6月增速仍将回落。我们维持下半年信贷依然偏紧,不良温和暴露的判断。

二、我们认为,上周因流动性风险,银行股带动大盘暴跌是市场持续担忧的银行股两大基本面利空的集中释放。既是政府对银行前期同业资产扩张过快的警示,也是资本市场对风险暴露之后行业估值底部的试探。

市场目前担忧1)负债成本上升对银行利润的影响。根据测算,如果三季度存款利率上浮至1.2倍,且贷款利率不变,则对1 年/14年净利润的影响分别为 . %/8.4%。目前来看,本次“钱荒”国有银行/股份行及城商行201 年影响为0.4%/1.5%,对中小行来说相当于半次加息。本轮深跌也是对行业息差缩窄的提前反应。

2)同业监管的影响。5月中旬禁止自有账户交易之后,市场对同业监管预期进一步增强。我们认为,央行近期行为部分体现中长期通过货币总量控制银行资产结构的监管意图,迫使银行削减部分收益率较低,流动性较差的同业资产。

更严厉监管政策出台的可能性依然存在,但边际效应将远小于本次冲击。

政策面看上周陆家嘴论坛“一行三会”领导均发表重要讲话,其中周行长的表态使市场已经彻底放弃了宽松的预期;尚主席的演讲说明1)银行信贷政策仍未发生改变。2)我们前几周提到的通过放开信贷资产证券化“盘活存量”的观点得到印证。因此总体来看,银行利好氛围正逐渐形成。

市场面看内外流动性预期消失是行业利空的第三大因素。基本面及流动性三大因素的冲击使得行业估值跌破去年年中水平,但周五的回升正是投石问路的结果。在宏观经济基本面及政策面与去年相似的情况下,行业利空正逐步出尽,边际效应逐渐递减,A股高溢价得到缓解。我们维持下半年流动性的先紧后松或将在四季度为银行带来戴维斯双击的观点。个股维持推荐民生、平安。

上周市场表现上周沪深 00指数下跌5.04%,银行股下跌2.7 %,板块跑赢大盘2. 0%。个股方面,工商银行(6.45%),中国银行( .44%),农业银行(2.10%),建设银行(1.72%)有一定的涨幅,其余各大银行都有不同程度的跌幅,其中平安银行(-11.61%),民生银行(-7.64%),宁波银行(-7.2 %)跌幅居前。

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